PTA以先扬后抑、周跌1.84%的走势结束了上周的行情。从形态上看，虽然PTA的中期上涨趋势尚未遭到破坏，且基本面未出现明显利空，但在目前政策紧缩预期加重、下游终端需求相对偏弱及近期主流商品出现调整格局、市场空头气氛逐渐浓厚的情况下，PTA阶段性调整压力开始显现。

    政策紧缩预期使得市场出现恐高情绪，给PTA价格带来回落压力。2月18日，央行再一次提高存款准备金率0.5个百分点，使得国内大型金融机构和中小金融机构准备金率达到创纪录的19.5%和16%的水平，此举将回收流动性约3500亿人民币，而此次调准距上次加息间隔不过10天而已。央行密集的政策调控显示了政府收缩流动性、抑制通胀的决心，宏观的紧缩高压态势预计将在上半年得到延续。屡次调控所带来的累计效应对于当前热衷于炒作通胀的商品市场而言，无疑会形成较大冲击，使得市场的炒作热情出现暂时性的减退。对于如PTA等期价连创新高的品种而言，恐高情绪或将表现得更加突出，价格也将面临更大的回落压力。

    除政策方面的因素外，下游需求改善缓慢也一定程度地抑制了市场对PTA的推涨热情。节后全国各主要织造基地开机率维持低位，市场期盼的终端备货行情未达预期。

    元宵节过后，这种情况也未得到明显改善，目前江浙地区织机整体开工率只有3—4成，福建织机开机率4—5成，广东地区织机开机率2—3成，预计纺织服装业开业率大面积恢复至较高水平可能要延迟到3月份。受此影响，国内涤丝市场产销低迷，江浙工区多数工厂为2—3成，部分稍高为5—7成，市场观望心态日渐浓厚。同时，近期部分涤丝厂家陆续展开的停车检修计划，也加重了对PTA短期需求偏弱的预期。在下游实质性需求未得到有效释放之前，市场对PTA的推涨热情出现滑落也就不足为奇了。

    相关品种特别是棉花技术形态恶化对PTA期价形成拖累。从上周后半周的走势来看，受国家可能出台新的农产品监管措施和周末政策紧缩预期等因素影响，棉花、白糖、豆油等市场主流品种均出现了破位走势。从技术形态上看，上周五上述品种的大幅下跌基本上已经确认其将进入到周线级别的调整之中。同为纺织服装业原料，棉花与PTA价格之间的正相关性非常显著(近一年的相关系数达0.9以上)，因此，棉价调整很大程度上会对PTA期价形成拖累。

    当然，PTA基本面的中期利多因素依旧明显：PX、PTA以及聚酯产能预期投放进度的不同使得上半年PTA供需相对偏紧；下游纺织企业开业率逐步回升将带来需求的确定性增加；上游原材料如原油、PX等价格表现坚挺将使PTA价格得到成本支撑。因此，我们预期此次PTA价格的调整只是一次阶段性的调整，是针对去年12月份整体上涨行情的一次回调，主力1105合约的调整目标位为11100—11300元/吨区间。